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配资问题解答:股票配资的历史由来(内有“相关词语”解析)

发表时间:2018年06月03日

1. 早期配资


    最早的配资基本上是以证券公司为主导,由证券公司出钱给个人户。因为当时没有第三方存管,一般这种账户都是证券公司可以控制的,就像聊坐庄时说的,比如在农村收的身份证,那就给这个户存点钱,然后要求客户也打一定的钱做保证金。


    或者让客户自己的一个账户做担保账户,客户自己提前填好取款单。比如张三自己有100万的股票市值,那他想去证券公司再借200万,证券公司说可以。他就用张三名字的账户做担保账户,证券公司再给他一个李四的账户,这个账户是证券公司可以直接控制的,账户里边证券公司存200万,然后有专门的人每天算利息。


    100万张三名字的账户就是保证金帐户,当张三自己的账户跌得只剩80万,而李四帐户亏得只剩120万的时候,就会把张三账户平掉,来补李四账户的亏损,所以两边会同时平仓。


    那么为什么会让张三填一张签过字的,但是没有写具体金额的取款凭证呢?就是因为这样的操作之后,证券公司可以直接进行柜台的转账划款,直接就把他的钱扣掉,之后转到李四的账户里边。证券公司保证自己不亏钱,同时把张三的钱给付出来。就是等于帮张三完成了配资,并且实现了风险管控。


    整个过程当初全是手工算的,大家算的都很累,证券公司里边做这个表的人,每天要进行大量的计算。最初是在保证金担保账户里做,到后边就更加简单一点。张三想借钱是吧?那就直接把你的钱打到李四的账户里来。这时候张三就会说证券公司坑我怎么办?私底下再签一些协议,但实际上这些协议都是不合法的,也都不受法律保护的。


2.场内融资与场外配资


    这种情况在早期的配资中经常出现,现在有专门的融资融券账户,它就不叫配资了,叫场内配资,也叫融资。

 

    股票本身是没杠杆的,融资基本上就是起杠杆的,为什么大家需要融资?因为我想赚更多钱,我想借鸡生蛋。

 

    融资这个话题,国内整个a股从有股票开始到现在,民间的配资就非常多,其中有几个很关键的标志点。


    第一个标志点是2007年年底的账户清理。这个标志点,把原先的违规融资和所有的多账户担保融资几乎全部拆碎了,为什么呢?因为要连三方,他们原先的操作模式里边,你的资金存款、流通都不能够保证,那你这个模式就没了,而证券公司的风控和合规要求也不再允许柜台直接转账,更不允许在柜台系统里边做红冲和蓝补,红冲就是资金调减,蓝补就是资金调增。这种操作都已经完全不允许了。


    这种操作在证监会检查项目里边属于非常严厉的,一旦发现,你就必须要说出一个非常合理的理由。什么叫合理理由?这个客户的手续费他写申请书时是万三,我也同意了,结果我忘了设定了,我一下把他的手续费给设成了千三,当天买卖后扣了他一万多块钱的手续费,那这个时候我就需要把他手续费给调下来。怎么办?以前可以做蓝补。但这种操作在三方存管之后都不允许了,这是证券公司大清理时把很多风险业务全都隔离开了,在柜台操作项都已经没了。


    在这种情况下,因为配资的需求扎扎实实存在,所以07年年末08年年头三方存管做完了之后,全市场的融资需求全部的挤到了市场外,那我们管这个叫场外融资或者叫场外配资。

那场外配资这块,我们谈一谈几个比较典型的东西。


    第一个就是结构化的私募基金或者是信托产品,什么叫结构化的产品?它是根据收益和风险承担的不对等关系形成的一种投资产品,这种产品一般分劣后方和优先方,所谓优先方也叫优先受益人,劣后方叫劣后受益人。


    劣后受益人实际上就是承担了全部的风险,优先方提供资金给劣后方使用,非常像我们分级基金的ab,我们场内交易的分级基金优先类的是a,劣后类的是ba相当于把钱借给了b去投资,b赚钱了,超额的部分都是b的,b不赚钱了,每年也要给a利息。结构化的产品其实跟这个几乎是一模一样的。


    这种形式实际上已经实现了配资,但这种形式对于普通股民来说,不解决问题。因为当初信托一个账户一年的管理费大概在200万左右,那最起码发的这个产品,能覆盖掉所有中间费用,那这个产品肯定不可能太小。当时30005000或者30006000是最起码的,30007000是最多的,因为这样的话,你刚好1个亿,一年的费用200万,这个成本大家可以核算一下,其实蛮高的。但是对于中小散户来说,你想借钱炒股仍然是没途径。


    这是第一个标志点,就是0708年底的三方存管之后,这种模式被清理了一遍之后,变成了更加合规一些的,所谓的产品化,这种产品化中小散户无法参与。


    第二个标志是什么呢?是融资融券这个业务的开展。


    实际上先试点的融资业务本质上就是配资业务,只是它是更合规、更透明、利息低、受众面广、质押东西流动性比较好、证券公司心中有数。


    真正的配资大行其道是在1314年开始,为什么?因为1314年整个市场出现了结构性上涨行情,是哪些东西在涨呢?是中小板跟创业板在涨。大票是不涨的,这时候有很多激进的投资者,他买大票,然后配资出来的钱去加小票,这种方式他们叫大小组合,这种组合在当初还可以,收益不错,但是有风险。风险在哪?就是一旦杠杆起得太足,因为当时大票是阴跌走势,在阴跌的情况下,可能你的杠杆率要面临随时补。但是不管怎么样解决了市场上借钱炒股的问题,这样极大地激发了整个市场的热情,尤其是在上涨的过程中,会让大家心理预期的自强化迅速起来,整个上涨跟原先的节奏就不一样。原先的节奏可能涨起来比较慢,但是因为起杠杆的关系,有了融资融券,尤其是有了融资之后,上涨会很快。


    这是涨的时候的好处,那跌的时候同样的道理,一旦开始跌,就会比较雪崩,这是第二个标志性的事件,就是融资融券业务开始开展。


    真正融资融券这个业务开始大规模的在全市场开展是在2014年,当时证监会说可以允许券商把融资融券的额度门槛降到5万市值,等于全市场全部打通了,这一下大家都很开心,杠杆一下起的会非常快,那么后边我们也知道是一波轰轰烈烈的大牛市。


    当时融资余额过万亿是常态,一直在万亿以上,行情跟原来呈现出迥异的态势。以前慢慢涨,现在涨得非常凶,而且大家上杠杆,上得很猛。比如我今天100万,借了100万,打了200万,4个板之后我可以再借200万,就这样像滚雪球一样迅速的滚大。


    因为赚钱效应的出现,导致越来越多的人去融资,所以那两年券商在融资融券这块的业绩非常好,为什么?因为融资多简单,并不需要什么管理,只需要认定你这个账户合规,然后把融资额度放给你,你自己去借就行了。每年我收借款利息,这是非常简单的盈利模式。


牛米网相关词语解析:


    融资:融资也叫金融,就是货币资金的融通,当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从现代经济发展的状况看,作为企业需要比以往任何时候都更加深刻,全面地了解金融知识、了解金融机构、了解金融市场,因为企业的发展离不开金融的支持,企业必须与之打交道。1991年邓小平同志视察上海时指出:"金融很重要,是现代经济的核心,金融搞好了,一着棋活,全盘皆活。"由此可看出政府高层对金融逐渐重视。


    融券:投资者融入证券卖出,以保证金作为抵押,在规定的时间内,再以证券归还。投资者融券卖出后,可通过买券还券或直接还券的方式向证券公司偿还融入证券。买券还券是指投资者通过其信用证券账户申报买券,结算时买入证券直接划转至会员融券专用证券账户的一种还券方式。

    例如:某投资者信用账户中有100元保证金可用余额,拟融券卖出融券保证金比例为50%的证券c,则该投资者理论上可融券卖出200元市值(100元保证金÷50%)的证券c。


    私募基金:私募基金,是指以非公开方式向特定投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资基金。私募基金是以大众传播以外的手段招募,发起人集合非公众性多元主体的资金设立投资基金,进行证券投资。

    2014年12月31日,在保险业界,伴随2015年脚步声到来的是保险资金运用一个紧接着一个的细化方案的"落地"。元旦前夕,保监会批准保险资金设立私募基金,专项支持中小微企业发展。

    2015年12月23日消息,17家商业银行的私募基金管理人资格将被撤回。财新网报道称,多家商业银行收到银监会窗口通知,监管部门将依法撤回在中国证券投资基金业协会的备案资格。


股票配资编辑部:佟欣