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美团解禁近27亿B类股,市值超1200亿港元

发表时间:2019年01月28日

据报道,香港首只同股不同权(wvr)股份小米集团(01810)半年禁售期结束后,股价连番下挫,市场关注上市将满半年的第2wvr美团点评(03690)。据美团招股书,于3月解禁的b类股近27亿股,以美团上周五(125日)收市价计,该批解禁股份市值逾1200亿港元。

 

为了筹集资金及提高公司估值,新经济公司在上市前进行多轮融资,引入大批上市前投资者,大部分设有6个月的禁售期,较控股股东1年禁售期为短。再者,该些股份股权分散,没有单一股东持有绝对控股权,故禁售期结束对新经济公司短期股价来说是一个考验。

 

美团是由美团网及大众点评合并而成,这两间公司在合并前,曾前后发行优先股换取资金,合并后亦曾进行两轮融资,合共15轮。计及在上市时所引入的基础投资者所持有的股份,受禁售期限制的b类普通股份(即一票一股股份)多达26.83亿股,并将于今年月20日解禁。以上周五收市价47.85元计,该批股份于市值逾1283亿元。

 

有基金界人士认为,解禁后的股权更替,有人离场就有人入场,对于股票交易来说是业内常态,不应过分解读。他坦言,上市前投资者持股成本太低,加上多为私募基金,有基金到期的压力,若他们减持,对股价造成一定影响。不过,他们沽出股份,换成机构投资者持有,对未来的股价表现将是非常正面。


他又认为,上市时认购的基础投资者出售股份机会不大,因为基投即是公司上市后的战略投资者,而在入股前必会审慎考虑该公司的投资前景,通常会长线持有。

 

大行看法不一

 

不过,大行对美团前景的看法不一。瑞信给予美团点评‘跑赢大市\’投资评级,目标价54港元。该行指,虽然价格战加剧或在短期内损害公司的变现能力,但竞争格局不会造成重大变化。又预期美团能维持其市场份额(去年第3季的市占率为60%)。长远而言,透过其新业务及其他早期投资,公司有望利用其庞大的用户群实现变现。

 

瑞信预料,美团2018年至2020年的平台整体交易额及收入的年复合增长率分别为33%43%,又料公司2020年度的经调整净利润为80亿元人民币。由于餐饮外卖业务规模扩大,公司将会在2020年达到收支平衡。

 

大和资本却看淡,并给予评级‘跑输大市\’,目标价40港元。该行认为,同业竞争或会拖慢美团扭亏为盈的步伐,料2020年盈利或面临下行风险。


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